Examen final

3-208-84 Marchés financiers Hiver 1998 Examen final Professeurs: Nicolas Delisle
Jean Roy
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__ Question 1 (10 points) L'institution financière, dans laquelle vous êtes stagiaire, vient de faire
un prêt commercial de 1 million de dollars au taux fixe de 10% pour un an.
Ce prêt est financé par 920 000 $ de dette à taux variable. Selon les
prévisions de l'économiste de l'institution, ce taux variable aura l'une
des trois valeurs suivantes: 8.5%, 9% ou 9.5%. Ces trois valeurs semblent
être équiprobables. a) Calculez le revenu net et le rendement net sur le capital pour les
actionnaires dans chacun des cas, puis calculez l'espérance et la
dispersion(max-min) de ces revenus et de ces rendements. Votre patron considère que l'impact des variations de taux sur le rendement
est trop grand et désire couvrir ce risque en s'engageant dans un swap
(convention d'échange de taux). Un courtier lui offre un swap de 700 000$,
selon lequel la banque paierait un taux fixe de 9,1% et recevrait un taux
variable égal au taux variable des dépôts. b) Calculez le paiement net que devrait faire la banque dans chacun des
cas, calculez ensuite l'espérance et la dispersion de ces paiements. c) Calculez enfin le revenu net total en additionnant les flux provenant du
bilan et ceux provenant de la transaction hors-bilan, dans chacun des
trois cas. Calculez l'espérance et la dispersion du revenu net et du
rendement sur le capital des actionnaires. d) En utilisant les résultats obtenus en a et en c, calculez l'impact du
swap sur l'espérance et la dispersion du rendement. Question 2 (10 points) Une institution financière possède un inventaire de 40 MM de couronne
danoise (DK), dont le taux de change actuel est de 5.00DK/$. a) Si l'institution financière désire limiter la valeur à risque (VAR)
inférieure à 100 000$, quel doit être l'écart-type quotidien maximal que
l'institution financière peut supporter selon un intervalle de confiance
de 99% (2.33 écart-type)? Une autre institution possède des obligations à coupons détachés échéant
dans 3 ans dont la valeur nominale est de 15 000 000 $ et la valeur
marchande de 12 000 000$ . b) Quelle est la durée modifiée de ces obligations? c) Si l'écart-type quotidien de ces obligations est de 10 point de base
(.001), quelle est la valeur à risque (VAR) de ces obligations selon un
intervalle de confiance de 99% (2.33 écart-type)? d) Si les deux institutions financières se fusionnaient (comme c'est la
mode de nos jours!) quelle serait la VAR globale de ces deux positions
assumant une corrélation de 0.2 entre ces deux placements? (Supposez que
la valeur à risque des devises est de 100 000$, soit le maximum toléré
par la première institution financière) e) Quel est le bénéfice de diversification de la valeur à risque (VAR)
suite à cette fusion?
Question 3 (10 points) L'industrie bancaire de NACADA est constitué de deux banques: La banque A
possède 125 MM$ d'actifs et ses coûts sont de 50 MM$. La banque B quant à
elle possède 15 MM$ d'actifs et ses coûts sont de 6 MM$. a) Quel est le coût moyen de chacune des deux banques? Que pouvez vous
conclure quant au comportement des coûts de production de l'industrie
bancaire au NACADA? b) Supposons maintenant qu'il existe une troisième banque dans cette
industrie avec des actifs de 200 MM$ et des coûts de 90 MM$. Que pouvez
vous conclure quant au comportement des coûts de production de cette
nouvelle industrie bancaire au NACADA? c) Le fait d'utiliser la taille des actifs peut-il constituer un biais dans
votre analyse du comportement des coûts de production? d) L'économiste en chef du Mouvement Desjardins, M. Gilles Saucier faisait
le commentaire suivant suite à l'annonce de la fusion des banques CIBC et
TD: "On peut se défendre. Les économies d'échelles ce n'est pas
automatique". ( La presse, samedi le 18 avril 1998). Est-ce que les
études empiriques faites sur ce sujet confirment le commentaire de M.
Saucier? e) En considérant les données fournies en annexe, est-ce que le mouvement
Desjardins possède un ratio de productivité qui lui permettra de se
défendre par rapport aux grandes banques canadiennes ?
Question 4 (10 points) En tant que trésorier de la Banque Néo-canadienne, vous examinez trois
possibilités d'investissement d'un milliard chacun: 1- faire des prêts à des municipalités du Québec au taux de 7,2%
2- effectuer des prêts hypothécaires résidentiels non-garantis par la SCHL
au taux de 7,75%
3- faire des prêts commerciaux au taux de 8,25% a) Calculez quel serait le capital réglementaire pour chacun de ces
investissements.
b) Supposez que votre institution utiliserait au maximum l'endettement pour
financer chacun de ces investissements et que le coût de la dette serait
de 7% dans tous les cas. Quel serait le revenu net pour les actionnaires
dans chacun des cas.
c) Après avoir calculé le rendement sur le capital réglementaire, dites
lequel des trois investissements semble le plus intéressant du point de
vue des actionnaires.
Question 5 (10 points) a) Un des objectifs de l'assurance dépôt est d'assurer la stabilité du
système financier, expliquez comment cet objectif est atteint. Un autre
objectif est de promouvoir la compétition, dites comment le régime
d'assurance dépôt favorise la concurrence. b) D'autre part, le régime actuel d'assurance dépôt à prime fixe peut
comporter des effets pervers dû au risque moral, décrivez ce phénomène. c) Nommez et expliquez deux mesures proposées pour réduire le risque moral
dans le cadre de la réforme de l'assurance dépôt. d) Une institution financière possède le bilan suivant: Actifs: 50 $ Dépôts assurés: 30$
Dépôts non-assurés: 30$
Equité:-10$
Étant donné l'insolvabilité de cette institution financière, identifiez
les deux modes de disposition que la SADC peut utiliser et calculez les
pertes encourues par chacun des intervenants selon ces deux modes.
e) Donnez les avantages et les inconvénients de chacun de ces modes.
Question 6 (10 points) Répondre au choix à seulement 2 des 3 questions suivantes: a) Décrivez ce que peut faire une institution financière dans une situation
de crise de liquidité, c'est-à-dire de retrait massif des dépôts. b) Expliquez trois objectifs de la réglementation du système financier. c) Dites ce qu'on entend par approche institutionnelle et approche
fonctionnelle à la réglementation. Quelle est l'évolution probable de la
pratique quant à ces deux approches?