École des Hautes Études Commerciales de Montréal 6?200?78 ...

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|École des Hautes Études Commerciales de Montréal | 6-200-78 Décisions financières de la firme Année 1997-1998
Plan de cours Professeur : Jean-François L'Her; bureau 4.222 ; téléphone: 340-6614;
télécopieur : 340-5632; e-mail : jf.lher@hec.ca ; site web pour le cours :
http://www/hec/ ~p124/dff/ Objectifs Ce cours s'articule autour des principales décisions financières à long
terme des entreprises non financières ainsi qu'autour des principaux
problèmes qui se posent aux responsables financiers de ces entreprises :
estimation du coût des fonds propres, choix de structure financière,
politique de dividende, ouverture du capital, évaluation d'entreprises,
restructuration et fusions/acquisitions. Les notions abordées dans le
cours de baccalauréat sont approfondies. L'emphase porte tout d'abord sur
la lecture et la compréhension du livre de Damodaran. L'accent est ensuite
mis sur des articles récents tirés de revues scientifiques. Les articles de
nature théorique sont essentiellement des articles de synthèse des
«classiques» de la finance d'entreprise. Les articles de nature empirique
ainsi que les cas d'entreprise visent à permettre un examen critique des
concepts importants et à confronter les différentes théories à l'épreuve
des faits. Enfin, le cours vise à donner à l'étudiant un ensemble d'outils
ainsi qu'un canevas théorique lui permettant de mieux appréhender les
articles scientifiques relatifs à la finance d'entreprise ainsi que les
problèmes qui se poseront à lui en tant que futur responsable financier. Matériel pédagogique Obligatoire : (R) : Recueil de textes no. 2256. Ne contient que les articles dont
la lecture est obligatoire (D) : Damodaran A., Corporate Finance : Theory and Practice, John
Wiley & Sons, Inc., 1997, 876 p., ISBN 0-471-07680-5. Évaluation |Présentation d'un ou deux |20% |
|articles | |
|Rédaction d'un document |20% |
|pédagogique | |
|Rapport d'arbitrage |5% |
|Cas d'évaluation d'entreprise|15% |
|Participation |10% |
|Examen final |30% |
|Total |100% | Critique d'un article (20%): Présentation en cours d'un ou deux articles
figurant dans la liste des lectures obligatoires (texte ayant la mention
[(nombre)]). Cette présentation de 30 minutes vise à résumer et critiquer
un article scientifique. Elle doit permettre de rendre compte des points
les plus importants de l'article, mais aussi de faire ressortir les avenues
de recherche possibles. La présentation doit avoir comme support un texte
rédigé sous une forme télégraphique (document Powerpoint, par exemple). La
présentation sera évaluée pour moitié par la classe et pour moitié par le
professeur. Les présentateurs doivent se préparer à répondre aux questions
de l'auditoire et du professeur. Rédaction d'un document pédagogique (20%): Rédaction d'un document
pédagogique sur un des sujets du cours, un des thèmes se rapportant à la
finance d'entreprise dans le programme CFA ou un des chapitres du livre de
Damadaran non abordés dans le cours. Ce document ne doit pas être trop
technique. Il doit être intelligible pour un public de troisième année de
B.A.A ou de M.B.A. Ne multipliez pas les références et donnez des exemples.
Mettez l'accent sur le plan , l'esprit de synthèse et la forme. Nombre de
pages maximum : 15 à 20. Date de remise des documents : 5 semaines avant
la fin des cours.
Remarque : le thème choisi doit être différent de celui de la présentation
et validé par le professeur. Rapport d'arbitrage (5%): Ce rapport d'au maximum 5 pages vise à évaluer un
des documents pédagogiques précédents. La critique doit porter sur le fond
ainsi que la forme et doit évaluer si ce document atteint les objectifs et
peut être distribué à un groupe d'étudiants de troisième année de B.A.A ou
de M.B.A. Cas d'évaluation d'entreprise (15%) (Groupe de deux personnes):
Utilisation de différents modèles d'évaluation d'entreprise. Comparaison
des valeurs obtenues à l'aide des différents modèles et à celle du marché.
Conclusion. Nombre de pages : 12 pages maximum, plus annexes. Participation (10%): Dans la mesure où il n'y a pas d'examen
intratrimestriel dans le cours, il y aura au début de certains cours
vérification des lectures obligatoires. Examen final (30%): L'examen final est un examen de synthèse portant sur
l'ensemble du cours. Remarque : faute de temps, plusieurs sujets ne sont pas abordés dans le
cours. La politique d'investissement, pourtant centrale dans le schéma de
création de valeur des entreprises, est sans doute un de ces grands
absents. Chaque étudiant devra faire son examen de conscience et s'assurer
qu'il comprend et maîtrise les concepts relatifs à cette décision majeure
des entreprises (chapitres 7 à 12 de Damodaran). 5/1/1998
Cours 1 : Introduction. Présentation du plan de cours.
COÛT DES FONDS PROPRES 19/1/1998
Cours 2 : Coût des fonds propres. Le risque systématique est-il une
statistique suffisante pour mesurer le risque d'une entreprise ? (D) chapitre 6 Recueil : Fama, E.F. and K.R. French, «The cross-section of expected stock
returns», The Journal of Finance, Vol.46, No.2, Juin 1992, p.
427-465, ISSN 0022-1082. Fama, E. F. and K. R. French, «The CAPM is wanted, dead or
alive», Journal of Finance, Vol. LI, No. 5, December 1996, p.
1947-1958, ISSN 0022-1082.
Fama, E.F. and K.R. French, «Value versus growth : the
international evidence», working paper, adresse
http://www.ssrn.com.
26/1/1998
Cours 3 : Estimation du coût des fonds propres (suite). Recueil : Fama E. F. and K. R. French, «Multifactor explanations of asset
pricing anomalies», The Journal of Finance, Vol. LI, No.1, March
1996, 55-83, ISSN 0022-1082.
Fama, E.F. et K.R. French, «Industry costs of equity», Journal
of Financial Economics, Vol.43, 1997, p. 153-193, ISSN 0304-
405X.
Pettengill G., Sundaram S. and I. Mathur, «The conditional
relation between beta and returns », Journal of Financial and
Quantitative Analysis, Vol. 30, No.1, March 1995, p. 101-115,
ISSN 0022-1090. STRUCTURE FINANCIÈRE 2/2/1998
Cours 4 : Structure financière: théorie du compromis statique et théorie
des préférences ordonnées. Synthèse des résultats empiriques et
évolution des structures financières au Canada et aux États-Unis
depuis trente ans. (D) chapitre 17: «Capital structure : tradeoffs and theory»
(D) chapitre 18: «Capital structure : models and ap.lications»
Recueil : S. C. Myers: «Still searching for optimal capital structure»,
Continental Bank, Journal of Applied Corporate Finance, p. 4-14,
ISSN 0898-4484. Michael Barclay, Clifford Smith and Ross Watts, «The
determinants of corporate leverage and dividend policies», Bank
of America, Journal of Applied Corporate Finance, Vol.7. N.4,
Hiver 1995, p. 4-14, ISSN 0898-4484.
+
McConnell J.J. and H. Servaes, «Equity ownership and the two
faces of debt», Journal of Financial Economics, Vol.39, 1995,
p. 131-157, ISSN 0304-405X. [(1)] Rajan, G.R. and L. Zingales, «What do we know about capital
structure? Some evidence from international data», The Journal
of Finance, Vol. 50, No.5, December 1995, p. 1421-1460, ISSN
0022-1082. [(2)]
9/2/1998
Cours 5 : Structure financière (suite et fin) (D) chapitre 19: «Capital structure : the financing details»
p.530-539. (D) chapitre 15 (p. 403-407) Recueil : Harris, M. and A. Raviv, «The theory of capital structure»,
The Journal of Finance, Vol 46, No.1, March 1991, p. 297-355,
ISSN 0022-1082. [(3)+(4)] Méthodologie d'une étude d'événement.
(D) chapitre 16 : «Market efficiency lessons for corporate
finance» Recueil : Brown S. J. and J. B. Warner, «Using daily stock returns : The
case of event studies», The Journal of Financial Economics,
Vol.14, 1985, p. 3-31, ISSN 0304-405X.
+
Karafiath I. «Using dummy variables in the event methodology»,
The Financial Review, Vol.23, No.3, 1988, p. 351-357, ISSN 0732-
8516. [(5)]
POLITIQUE DE DIVIDENDE 16/2/1998
Cours 6 : Politique de dividende
(D) chapitre 20: «The determinants of dividend policy»
(D) chapitre 21: «A framework for analyzing dividend policy»
(D) chapitre 22: «Returning cash to stockholders» (survol) Recueil : Litzenberger R and K. Ramaswamy, «The effects of dividends on
common stock prices: tax effects or information effects ?», The
Journal of Finance, 37, 1982, p. 429-443, ISSN 0022-1082.
+
Miller M. and M. Scholes, «Dividends and taxes : some empirical
evidence», Journal of Political Economy, 90, 1982, p. 1118-1141,
ISSN 0022-3808. [(6)]
Fama, E.F. and K.R. French, «Taxes, financing decisions, and
firm value», working paper, adresse http://www.ssrn.com. [(7)]
23/2/98 (semaine de lecture initialement prévue)
Cours 7 : Politique de div